开yun体育网1.2 中国及亚太阛阓中国：内地景气主义小幅回升-开云(中国)kaiyun网页版登录入口

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宏不雅时事：好意思国9月非农远超预期、阛阓降息预期下调。欧元区通胀率初度低于计谋方向、巩固欧央行降息预期。内地9月事济景气主义小幅回升但仍低于枯荣线、增量财政计谋的紧迫性和必要性进一步上升。韩国通胀下行、首尔楼市降温迹象料搭救韩央行10月降息。咱们瞻望月内印尼、泰国央即将“按兵不动”，新加坡和菲律宾或将再次宽松计谋。此外，跟着通胀压力快速消退、行状和增长压力缓缓增大，新西兰的货币宽松料插足快车谈。

金融阛阓：外部资金抓续涌入香港阛阓、港元短期流动性瓦解收紧，金管局通过贴现窗操作增量投放短期资金。周内10年期好意思债收益率再度上行、周尾升破3.9%。近2个月以来境表里东谈主民币国债、企业债利差倒挂均瓦解管制。国庆长假本事港股阛阓在短少“北水”搭救下成交仍链接放量，而在资金赢利卖出压力下、恒生指数升破23000仍有阻力。周内好意思元看守强势、离岸东谈主民币汇率相欢喜压，USDHKD则在资金流入搭救下企稳7.76水平。

后续看，经验两周拉升后港股低估值特征较此前有所减弱；步入第四季度，阛阓料更多关怀内地基本面的改善情况，若短少增量利多、港股瞻望仍有轰动。宏不雅层面，外部资金回流香港阛阓，亦有望提振腹地住宅、工商物业投资抱怨，搭救楼市止跌回稳。此外，香港特区政府将于10月16日发布最新一份《施政讲述》，需关怀是否有提振老本阛阓流动性与竞争力的措施络续出台。

一、宏不雅时事纪念

1.1 西洋阛阓

好意思国9月非农远超预期、阛阓降息预期下调。周尾公布的好意思国9月非农行状东谈主口增多25.4万东谈主、远超预期的15万东谈主，创本年3月以来的最大增幅；7-8月数据亦瓦解上修。9月恬逸率巧合下落、工资同比涨幅上升，缓解了对好意思国劳能源阛阓快速恶化的担忧。非农数据公布后阛阓对好意思联储11月降息50bp的预期瓦解淡化，年内降息幅度从70bp下落至仅55bp。欧元区通胀率初度低于方向值、巩固欧央行降息预期。9月欧元区CPI同比增速下滑至1.8%、中枢通胀率降至2.7%；能源成本下落是导致通胀进一步放缓的最大成分，工资增长的粘性亦有所松动。德国、法国、西班牙9月通胀率均低于2%的方向值，强化了欧洲央行必须更快地镌汰货币计谋的预期。

1.2 中国及亚太阛阓

中国：内地景气主义小幅回升。内地9月官方制造业PMI报49.8、环比上升0.7个百分点，但仍衔接5个月低于枯荣线；9月财新制造业PMI则跌至14个月低位，反应在内地有用需求不及、外部环境靠近不细目性的布景下，为了完周到年经济增长方向，增量财政计谋的紧迫性和必要性进一步上升。香港零卖销售同比延续跌势。受搭客破钞状态改动、港元汇率偏强，以及腹地住户暑期外游等成分影响，香港8月零卖业总销货价值同比跌10.1%。短期内香港零卖业料仍承压，但HKDCNY汇率随降息周期下行、利好内地住户访港旅游及破钞复苏。

日韩：日央行开释偏鸽信号。日本新任首相石破茂周内默示日本经济还莫得为进一步加息作念好准备、激励日元轰动，USDJPY周内波及9月以来新高。随后植田和男默示，需对金融阛阓波动及群众经济不细目性保抓警醒。通胀超预期下行、首尔楼市降温迹象料搭救韩央行10月降息。韩国9月CPI同比增速降至1.6%、自2021年头以来初度降至2%以下。该国央行近月担忧房价抓续高潮可能会导致家庭欠债增多、并影响金融安静；而在该国央行10月11日召开议息会议前夜，首尔9月楼市成交数目及价钱环比瓦解下落，增强阛阓关于该国央行月内降息25bp的预期。

东南亚及澳新：东盟9月制造业PMI全体回落。受中国内地及西洋阛阓需求放缓影响，9月日韩及东盟制造业全体下行；越南制造业举止则受台风影响、时隔5个月跌入收缩区间。咱们瞻望10月印尼、泰国央即将“按兵不动”；新加坡金管局好像率将在10月货币计谋会议上通过“领域放宽”S$NEER的增值幅度、但货币宽松范例料将相对有限。同期，瞻望菲律宾央即将在10月17日会议上降息25bp；若好意思联储11月链接大幅降息，为看守菲好意思合理利差并安静比索对好意思元汇率，菲律宾央行可能在12月19日的议息会议上再次降息25bp（详见《东南亚降息降准“相继而至”，本币增值股市分化——东南亚宏不雅时事追踪（2024年第6期）》）。此外，跟着通胀压力快速消退、行状和增长压力缓缓增大，新西兰的货币宽松插足快车谈；瞻望新西兰央行下周降息50bp至4.75%，这将是7月以来的第二次降息。

二、金融阛阓动态

2.1 货币阛阓

外部资金抓续涌入香港阛阓、港元短期流动性瓦解收紧。内地国庆长假本事港股阛阓抓续诱骗资金流入，港元隔夜HIBOR再创年内高位，3个月好意思港息差延续下行。周内香港金管局应银行业需求，通过贴现窗操作投放约60.8亿港元短期资金。周内离岸东谈主民币阛阓流动性看守充裕、季末资金需求带动短期CNH HIBOR上行。

2.2 债券阛阓

周内好意思联储主席鲍威尔重申9月议息会议点阵图预期、开释年内降息50bp的信号，周内好意思债收益率全体上行；周尾超预期好意思国非农数据印证宏不雅基本面仍较坚挺，快速降息的伏击性下落，10年期好意思债收益率再度急升至3.95%以上。国庆假期前中债收益率于9月末小幅上扬，中好意思利差倒挂相应加深。8月以来，跟着联储缓缓开启降息周期、10年期在岸-离岸东谈主民币国债、以及在岸-离岸东谈主民币企业债利差倒挂均瓦解管制。周内中资离岸债一级阛阓刊行举止看守淡静、仅6只金融债点心债完成订价。若好意思联储后续降息设施较阛阓预期偏缓，或令点心债融资成本相较于好意思元债链接保抓上风。

2.3 外汇阛阓

周内好意思元看守强势、CNH汇率相欢喜压。在中东地缘垂危方位升级、阛阓预期好意思国非农9月强势的布景下，周内好意思元指数连涨5天至102.5上方。为止周尾USDCNH报7.0517、离岸东谈主民币较前周走弱近1%。而在资金涌入港元财富的搭救下，USDHKD周中波及7.7638、为2021年6月底以来的新低，港元周内联系于好意思元走强0.08%。

2.4 职权阛阓

国庆本事外部资金抓续涌入香港阛阓。A股休市本事，港股在短少南向资金的情况下成交延续活跃，周内日均成交达到3777亿港元、创历史新高。而在资金赢利卖出影响下，恒生指数在23000点隔壁仍有阻力，周中恒指出现瓦解回调、随后再度进取收于22,736.87点。

后续看，好意思联储降息预期受第四季度好意思国增长、行状和通胀数据影响。淌若好意思通胀出现反弹，改日降息预期可能再次下调。而经验了近两周的飞速拉升，恒指最新估值主义归附至10年历史中位数隔壁，此前权贵的低估值特征已有所减弱。步入第四季度，阛阓料更多关怀内地基本面的改善情况，若短少增量利多、港股瞻望仍有轰动。宏不雅层面，外部资金回流香港阛阓，亦有望提振腹地住宅、工商物业阛阓投资抱怨，搭救楼市止跌回稳。此外，香港特区政府将于10月16日发布最新一份《施政讲述》，需关怀是否有提振老本阛阓流动性与竞争力的措施络续出台。

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